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金源证券:五穷六绝之后或有反击 管住手也得该出手

2018-6-20 09:08| 发布者:诚信点配| 查看:404| 评论:0

  上周(6月11日-6月15日)除上证50指数周线收红之外市场继续走弱,尤其以一批高质押为代表个股的崩盘下跌极其惨烈。

  自古以来(其实自从有A股也没多久)6月A股“折腾”难免,反复磨底阶段,这个时候是个分析师都会喊你先管住自己的手。但是,是不是机会就绝对没有了呢?

  展望六月,美联储加息已落定,社融等数据不佳也已体现在市场预期中,等待季节性流动性压力过去后或能迎来喘息之机,五穷六绝之后或有反击。

  本周分享观点如下:

  ①策略:市场见底尚需要等待,关注中报周期“折返跑”机会;

  ②房地产:调控力度进一步增强的可能性降低,分析师最近一个季度来首次强烈看多地产板块;

  ③化工:周期开始回血,板块轮动下化工可能再来一波;

  ④半导体:贸易战反复,倒逼半导体产业继续发展;

  ⑤环保:逆势表现+政策推进,强现金流凸显防御特性。

  主题一

  市场见底尚需要等待,关注中报周期“折返跑”机会

  策略层面,整体市场分析师还是延续着谨慎的态度,其中新时代证券策略樊继拓认为今年的“慢熊”行情与2011年非常相似:

  首先,市场虽然在调整,但大部分时候微观企业盈利情况非常好,2011年前三季度ROE均维持在12%以上的高位,市场的下跌主要来自宏观的利空,导致股市估值大幅调整。今年也是类似,PPP整顿、信用风险、中美贸易战等带来估值的大幅调整,但各行业(包括周期)依然维持很高的利润水平,这一点和2011年前三个季度很类似。从板块表现来看,2011年的熊市中,消费一直是抱团的方向。展望未来一个季度,宏观的担心会逐步影响到微观行业的盈利,盈利下行大概率会见得到。

  按照2011年的经验,市场较大级别的反弹或反转来着政策底,部分券商研究所悲观看到了四季度才有反弹。

  当然,我们倾向认为接下来一段时间可以关注周期股的“折返跑”机会,目前市场的风险偏好修复、中报盈利验证期临近、陆港通资金流入、机构抛压缓和等条件均已具备,周期股周期“折返跑”的时机已经成熟。

  通常来看,2010年以来,中报盈利超预期的周期股在6-7月份大多能获得明显的超额收益。

  主题二

  调控力度进一步增强的可能性降低,分析师最近一个季度来首次强烈看多地产板块

  统计局发布2018年1-5月房地产销售数据。5月单月,全国新建商品住宅销售面积YoY+8.5%,增速由负转正环比回升12.9pct,超预期!

  前一阵子有关深圳落户优惠“抢人”的新闻刷遍朋友圈,除此之外,越来越多的城市发布人才引进政策,最新的是太原45岁以下本科生都可落户,人才引进已成为越来越多政府破解限购的手段。

  “落户”催化剂之外,地产方面,政策调控力度进一步增强的可能性降低。2018年调控政策出台的速度要慢于2017年各个季度,并没有出现调控政策力度和范围进一步扩大的现象。

  具体到数据方面,5月份房企销售数据发生反弹,1-5月销售增速主要由中西部及低能级城市提供,此趋势可延续。去年最火的是一二线及省会城市,今年最火的是地级城市。TOP5房企1-5月销售额增长30%,对比1-4月提高了2个百分点,明显扭转3、4月颓势,预计反弹趋势六月仍能持续。

  地产板块业绩增长确定,年初以来市场未对地产板块的EPS进行过调整,目前A股主流地产公司8-9倍PE对应30%左右的增长估值优势明显,配置价值凸现。可关注:新城控股(sh601155)、保利地产(sh600048)、万科A(sz000002)等。

  主题三

  周期开始回血,板块轮动下化工可能再来一波

  最近以钢铁、地产、水泥为主的周期股普遍回涨,化工股有望跟随其他周期股一起回暖。

  中长期,化工龙头受益供给侧改革和环保督查,近几年享受行业景气提升,而且油价中枢上移以及环保督查持续性将行业景气周期拉长,近期,油价出现调整、不少化工品下游需求淡季以及环保督查回头看启,当前背景下化工股龙头估值偏低,集中度高,龙头业绩景气,仍然可以积极布局。

  ①黄金十年,国内化工产能强势崛起2005-2014年间,中国化工行业固定资产投资增速大幅领先美国、德国、日本;

  ②环保监管从未放松且将持续趋严,供给整体仍被压制;经历多年低迷后化工行业投资意愿虽逐步开始有所回升;

  ③市值占比前10%、20%公司净利润的占比也从17年初以来显著提升;

  ④原油价格单边上行,亦带动煤化工与炼化行业盈利提升。

  重点推荐未来两年全球产能短缺子行业:

  有机硅(新安股份(sh600596)、合盛硅业(sh603260))、PA66(神马股份(sh600810))、醋酸(华谊集团(sh600623)、华鲁恒升(sh600426))、农药(扬农化工(sh600486)、利尔化学(sz002258))、染料(浙江龙盛(sh600352)、闰土股份(sz002440))等。

  主题四

  贸易战落地难,倒逼国内半导体继续升级加码投资为必须的腾飞做准备。

  最近半导体板块受中美贸易战不确定性影响,龙头股持续回调或横盘,随着中美贸易战反反复复,全球月度数据出炉,在人工智能、数据中心建设、汽车电子、物联网、工业控制等应用需求驱动下,半导体销售额连续13个月同比增速超过20%,结构性景气度持续向好,前期半导体板块整体回调幅度较大,重点标的已经迎来配置良机。

  重点关注兆易创新(sh603986)、北方华创(sz002371)。

  ①中国半导体销售额保持高增长,WSTS上修2018年全球半导体市场规模。连续13个月同比增速超过20%;

  ②大基金二期加速布局芯片产业,聚焦集成电路设计环节;

  ③价格高位给予存储器行业景气度带来一定程度的支撑。

  主题五

  逆势表现+政策推进,强现金流凸显防御特性

  市场整体表现不佳背景下,公用事业类公司稳定的运营现金流成为了市场香饽饽,长江电力持续创出历史新高就代表着市场这一风险偏好。

  消息层面,本周李克强总理主持召开国务院常务会议部署实施蓝天保卫战三年行动计划及第一批中央环保督察“回头看”全部实现督察进驻,体现环保政策在国家层面持续得到了推进。

  而最近一周,高景气的危废、现金流充裕的公司在弱势的市场中表现持续突出,“现金为王时代”这一趋势可能进一步得到延续。

  在当前的时点,建议正视环保行业面临的机遇和挑战,后续具有突出经营能力、强大融资能力、技术创新优势、均衡布局的环保企业更可能胜出。

  结合行业景气度,建议关注以下三条主线:

  ①固废:危废无害化处置龙头东江环保(sz002672),业绩稳健低估值标的瀚蓝环境(sh600323),高增长、现金流充裕标的伟明环保(sh603568);

  ②水处理:膜技术领导者碧水源(sz300070);

  ③大气:非电治理先行者龙净环保(sh600388)。

  风险提示:本资讯对于市场的判断及操作策略仅供参考,不构成所述证券的买卖出价,投资者应根据个人投资目标、财务状况、投资需求和风险偏好等自行独立进行投资决策及承担风险,我公司及与我公司有关联的任何个人均不会承担因阅读相应信息所造成的任何损失及其产生的法律责任。

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